過往以『規模取勝』的中國恆大，在增效降負債的轉型道路上換擋加速。11月6日，中國恆大公告宣布，其間接附屬公司恆大地產與6家戰略投資者簽訂增資協議，合共引入第三輪戰略投資600億元。三輪融資完成後，以恆大2017年中報數據測算，恆大的淨負債率將大幅降低近四成。

　　與此同時，根據第三輪增資協議，恆大地產承諾，於2018年至2020年三年淨利潤分別不少於人民幣1650億元。

　　引戰投、降負債、衝利潤，許家印的有著怎樣的戰略意圖？在業績承諾下，恆大會否成為行業效益最好的房地產公司之一？

　　打造恆大生態圈

　　據恆大披露，第三輪戰投共有6家，除了山東高速、嘉寓投資等『老面孔』分別追加200億元、50億元投資外，張近東旗下的蘇寧電器、『世界銅王』王文銀旗下的正威集團也分別以200億元和50億元入局。

　　至此，恆大的『戰投團隊』囊括了中信、中融、正威集團、蘇寧、山東高速、華建、廣田投資等多家央企、國企及地產上下游產業領域的投資者，其中有四家世界500強企業。

　　有資本市場人士認為，恆大通過三輪1300億戰略投資的引入，一方面增厚了資本，另一方面也通過『合縱連橫』建立恆大生態圈。

　　通過『合縱』可以連通地產上下游領域，構建行業內互為依托的生態系統，這也是當前房地產企業轉型、跨界的一個重要方向。以恆大此前引入的戰略投資方廣田投資為例，其母公司在建築裝飾設計施工、智能家居機器人研發生產等方面均處於行業領先，同時又處於地產業務的下游領域，兩大龍頭聯手，可以產生諸多協同效應，激發出新的產品形態與新的服務內容。

　　而此次引入的蘇寧方面也明確表示，雙方將在資本合作的同時，在商業物業定制、基建物資的供應鏈及金融服務、智能家居與智慧物業服務、房產銷售的O2O模式創新等方面開展全面合作。可以想象，未來恆大的各大社區裡，都可能廣布蘇寧當前著力打造的互聯網線下門店。

　　另外，通過『連橫』打破不同行業間的資源壁壘，恆大與其他行業的龍頭形成共同體，比如前後投入230億的投資方山東高速，該公司為路橋行業的領軍企業，同時在全國各地特別在山東儲備了眾多的土地資源。強強聯手將會形成更多的化學反應。

『恆大目前已經形成「房地產+服務業」的產業格局，涉及了地產、金融、健康、文化旅游等多個領域，戰投方能否幫助恆大打通各領域資源、並助力其每一個領域做大做強，或許是恆大選擇戰投方的重要考量』，有分析人士如此認為。

　　輕裝上陣衝刺效益

　　如果說構建生態圈是長遠布局，引戰的直接紅利就是加速去杠杆。得益於此次引戰，恆大淨負債率明顯降低。若以其2017年中報數據模擬測算，此輪戰投後，恆大的淨負債率大幅下降近四成。花旗銀行的分析報告預計『恆大可能提前超額實現公司提出的未來三年降負債目標』。此前該公司宣布將在2020年把資產負債率降低到55%左右。

　　從今年年初開始，恆大宣布降負債、去杠杆、增效益。而通過贖回永續債、引入戰略投資等多項資本運作，恆大負債快速回落。『為效益快速提昇打下了基礎』上述分析人士表示。

　　降低負債、輕裝上陣對提昇盈利的效果顯而易見。中報數據顯示恆大毛利率同比從28.3%上昇到35.8%，規模相似的碧桂園同期毛利只提昇了1個百分點。花旗銀行董事總經理蔡金強認為，未來恆大將持續實現30%以上毛利和15%以上淨利。

　　這也成為恆大提高利潤承諾的基礎，公告顯示，2018年至2020年三年度，恆大承諾淨利潤不少於人民幣500億元、550億元及600億元，這遠超其去年公布的2017年至2019年三年888億的承諾。

　　『考慮到恆大擁有2.76億平米土地儲備，為所有開發商中最多；2017年超過5000億、2018年超過6500億的強勁銷售，加上恆大在2017年上半年就完成了前一輪戰投承諾的2017年全年利潤，確信恆大一定能夠完成未來三年1650億的利潤承諾』，在最新的一份研報中，德意志銀行的分析師如是道。

　　資料顯示，截至去年年底恆大已售未結算收入為1924億，今年全年銷售突破5000億，按最新財報14.5%的核心淨利潤率計算，這將釋放出近1003億的淨利。如果明年的銷售如德銀所預測，達到6500億，也將釋放進942億的淨利，1650的利潤承諾兩年即可鎖定。

　　過去幾年的龍頭房企的利潤增長並不明顯，但采用標准化、快周轉發展模式的恆大，其利潤水平實際上一直在較高水平且相對穩定，只是部分利潤被高負債所遮蓋。在負債率穩步降低後，以低負債、低杠杆、低成本、高周轉的『三低一高』為發展模式的恆大，有望成長為行業效益最好，同時也是最穩健的房地產公司。